本周美國PPI數據降溫以及美國核心CPI數據低于預期，市場對美聯儲今年進一步降息的預期升溫，疊加美聯儲理事沃勒表示，如果美國經濟數據進一步疲軟，今年仍有可能降息三到四次等均打擊了美元指數，使得市場對銅等資產的風險偏好上升，疊加2024年中國GDP同比增長5%，四季度增長5.4%也給銅等金屬價格帶來提振，截至1月17日16:26分，倫銅漲0.5%，報9277美元/噸，其本周周線延續前一個周的漲勢暫時漲2.04%；滬銅漲0.83%，報76540元/噸，其本周周線延續前一個周的漲勢繼續漲1.77%。

國內庫存方面：截至1月16日周四，SMM全國主流地區銅庫存較周一上升0.51萬噸至10.81萬噸，較上周四上升0.24萬噸。相比周一庫存的變化，全國各地區的庫存絕大多數是增加的，僅江蘇地區小幅下降，總庫存較去年同期的7.54萬噸高3.27萬噸。具體來看，上海地區庫存較周一增加0.51萬噸至7.93萬噸，本周不管進口銅還是國產銅都有到貨，而且下游消費也有轉弱的跡象令該地區庫存增加。但銅消費的主要地區江蘇地區受節前備庫高峰的影響，下游采購量增加，該地區庫存下降了0.35萬噸至1.45萬噸，另外，廢銅對精銅的替代使得當前國內銅庫存整體低庫存的格局得以維持。

海外庫存方面：本周LME銅庫存和COMEX銅庫存：LME銅庫存1月17日的庫存數據為260075噸，與1月10日的庫存數據264425噸相比，下降了4350噸；COMEX銅庫存1月16日COMEX銅庫存數據為95499短噸，與1月9日的庫存數據96021短噸相比，下降了522短噸。LME銅庫存和COMEX銅庫存本周整體出現去庫，關注下周海外去庫情況能否繼續維持。

精銅桿：國內主要精銅桿企業周度（1.10-1.16）開工率環比下滑。臨近年末春節氛圍漸濃，同時銅價高企，下游訂單明顯受抑，市場整體走向疲軟，已有企業陸續降低開工率，放假時間也較預期有所提前。不過，從庫存來看，精銅桿企業陸續開始節前備庫，國內主要精銅桿廠原料庫存在個別大型企業帶動下，環比增加。

宏觀方面：下周關注中國中國1月一年期貸款市場報價利率LPR、中國中期借貸便利MLF操作規模、特朗普宣誓就職新一任美國總統的情況、美國截至1月18日當周初請失業金人數、達沃斯世界經濟論壇年會、日本央行公布利率決議等。

基本面：展望后市，據悉下周進口銅到貨量與本周基本持平，但冶煉廠發貨量會增加，料總供應量將較上周增加。而下游消費方面，臨近春節將有越來越多的下游企業放假。料下周消費量將弱于本周。因此，SMM認為下周將呈現供應增加需求減少的局面，周度庫存將繼續增加。

綜上：市場對國內降準的預期再起，后市關注有關貨幣政策的出臺情況；市場對日本央行可能在下周加息的預期升溫；市場各方均在關注特朗普上臺之后，是否會重新引發對全球市場的沖擊。而基本面上，隨著現貨交易逐漸進入春節假期，且銅價徘徊于76000元/噸上方抑制了部分下游的年前備庫情緒，銅庫存有繼續增加的預期，短期庫存對銅價的支撐趨弱。考慮到宏觀多空交織且存在一定的不確定性，現貨市場交易預計將逐漸冷清，預計下周銅價或將偏弱震蕩。不過，在市場此前已經反復交易過特朗普關稅政策的影響之后，倘若特朗普沒有發布超預期的政策，市場或將出現利空出盡是利好的表現。

華鑫期貨研報認為：宏觀情緒回暖的背景下，自身供需基本面改善的銅鋁面臨延續中期反彈。銅已經創去年11月中旬以來新高，后續若持倉進一步恢復，反彈可看高一線。

申銀萬國期貨研報表示：包括國際銅研究小組在內的幾家機構，預計2025年銅輕微供大于求。根據國家統計局數據來看，國內下游需求總體穩定向好，電網帶動電力投資高增長，家電產量延續增長，新能源滲透率提升有望鞏固交通設備行業銅需求，地產數據依舊低迷，需要持續關注。銅價假期可能寬幅區間波動。建議關注美元、人民幣匯率、庫存和基差等變化。

澳新銀行（ANZ）周五公布報告顯示，短期內大宗商品前景仍充滿不確定性。澳新銀行表示，銅供應挑戰預計將延續到2025年。澳新銀行預計銅需求量將按年增長3.5%，達到2,800萬噸，市場供應缺口為50萬噸（占年需求的 2%）。

在美國新一屆政府即將上臺，在美元走強、潛在關稅上調迫在眉睫和能源轉型可能減速的情況下，銅市面臨不利因素的背景下，惠譽解決方案旗下分析機構BMI的分析師將其今年銅均價預估下調至10,000美元/噸。BMI表示，從長遠來看，隨著綠色轉型加速，需求前景強勁，銅市結構性赤字持續存在，預計2033年銅價將達到17,000美元/噸。BMI預計2024年精煉銅產量同比增長3.6%，這得益于中國產能擴張以及剛果項目帶來額外產出。BMI預計2024年銅消費增長將同比增長2.5%，2025年將進一步增長3.6%。

來源：SMM電線電纜